Publicado: 18/10/2019 13:08
"Mayor debilidad en los ingresos en España". Es una de las conclusiones de Nuria Álvarez, analista de Renta 4. La firma se muestra pendiente de la evolución de TSB y está "pendiente de sobreponderar", con un precio objetivo de 1,56 euros por acción. El análisis se realiza una semana antes de la presentación de resultados del tercer trimestre de la entidad presidida por Josep Oliu.
El margen de intereses que se verá afectado por los tipos negativos y mayor coste mayorista sin embargo estimamos que se sitúe en torno a los 902 millones de euros que supone tan sólo un descenso de 0,4% respecto al segundo trimestre.
Por su parte las comisiones netas, por la estacionalidad típica del trimestre estimamos que caigan un -5% vs 2T19 y +1% i.a. Asimismo, la aportación positiva de los ROF en el trimestre (36 millones de euros esperados por Renta 4 (R4e) vs -23 millones de euros en 2T19) y "sin el impacto de la aportación al FUR que se da en el 2T19, deberíamos ver un margen bruto avanzando +9% 3T19/2T19 R4e".
Los gastos de explotación (sin amortizaciones) se situarían en línea con 2T19 llevando al margen neto a niveles de 491 mln de euros (+11% i.a. en 3T19) y situando el ratio de eficiencia 9M19 R4e en el 53% vs 55% objetivo de la entidad para final de año.Esperamos un incremento de provisiones en parte como consecuencia de una dotación extraordinaria (20 mln de euros netos) asociada a la venta de una cartera inmobiliaria de activos adjudicados.
A pesar de un mayor margen bruto vs 2T19, unos costes prácticamente planos, las mayores provisiones y la ausencia de plusvalías (en 2T19 se recogió laplusvalía por la venta de Solvia) llevarían al beneficio neto a situarse en 214 mln de euros, -22% vs 2T19.
En TSB, esperamos que se mantengan la aportación negativa al Grupo en beneficio neto, -5,5 mln de euros 3T19 R4e (vs -5,1 mln de euros en 2T19). En este sentido estaremos pendientes del mensaje que puedan dar sobre el Brexit en un contexto de mayor predisposición de las partes para llegar a un acuerdo y la más que probable prórroga
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