Publicado: 10/06/2022 04:45
"Lagarde, lejos de aplacar a los mercados, siembra dudas añadidas", asegura Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad de la Abogacía. Y no es el único que lo piensa. El consenso del mercado considera que el plan del Banco Central Europeo para evitar la fragmentación del mercado de deuda hace aguas. Sobre todo porque no se ha dado ningún detalle de cómo se evitará que las primas de riesgos periféricas se disparen una vez se deje de comprar deuda y eso afecta a España directamente.
Una vez la barra libre haya terminado, el BCE pretende seguir apoyando a estos países para que el precio de las emisiones no se dispare, pero como señala Del Pozo, "resulta difícil aumentar la base monetaria con nuevas compras de deuda pública de países periféricos (una medida abiertamente inflacionista), cuando al mismo tiempo se quiere luchas contra la inflación".
Un serio problema que no sólo afectará a España, sino también a los otros países más dependientes del supervisor, como Italia, que ya ve cómo su prima de riesgo supera los 200 puntos básicos. El crecimiento de este indicador no se dará de manera abrupta, pero sí es de esperar que el diferencial con el bono alemán a 10 años se comience a ampliar si no se toman las medidas necesarias.
No obstante, el mayor problema actual del BCE es la inflación, que obligará al organismo presidido por Christine Lagarde a ser más "agresivo", según el economista de DWS, Ulrike Kastens. Se refiere a que tendrá que realizar una subida de tipos más abrupta si no comienzan a bajar los precios.
Lagarde no da detalles sobre el futuro
Cabe recordar que el el organismo presidido por Lagardeya ha confirmado que subirá los tipos 25 puntos básicos el próximo mes y lo volverá a hacer en septiembre, sin especificar en cuánto. Los expertos dan por hecho que este 'silencio' se corresponde con una subida de 50 puntos básico, para acercarse más rápido a un entorno de tipos al 1,5% o al 2% para conseguir estabilizar la inflación, que el supervisor ya ha vaticinado que hasta finales de 2024 no volverá a la senda del 2%.
Sin embargo, el hecho de que se produzca un aumento mayor a partir de septiembre aumenta el riesgo de que el BCE cometa un error en su política, expone Bill Papadakis, estratega macroeconómico de Lombard Odier. Recuerda que las recetas utilizadas por la FED no valen para Europa porque el "PIB sigue siendo inferior a sus niveles prepandémicos, el aumento de los salarios es mucho más moderado y el crecimiento se ve amenazado por la guerra de Ucrania".
Todo ello llevará a una política monetaria restrictiva, según el mismo experto, que también duda de que "la economía de la eurozona pueda sostener unas condiciones tan estrictas, dados sus actuales desafíos"
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La cuestión es que no puede seguir permitiéndose la maquinita de fabricar dinero que tenía Sanchinflas emitiendo deuda que nadie compraba salvo el BCE. En ese entorno se elimina la garantía implícita de que cualquier deuda española que tuvieras a la larga estaba garantizada por el BCE, porque llegado el vencimiento España te podía pagar emitiendo otro bono y endilgándoselo a la imprenta del BCE. En estas condiciones es cuestión de semanas que las emisiones de la deuda española se queden para vestir santos
No entiendo por qué razón tanto la FED como el BCE han decidido subir los tipos de interés del dinero. El aumento de los precios de los combustibles, del trigo, del aceite de girasol, etc., .está provocado por el conflicto en Ucrania y no por un recalentamiento de la economía, que tradicionalmente ha sido el motivo para subir los tipos de interés.