Gestamp: persistecaida de mercado sin visos de recuperación

Según los analistas de Renta4Banco, las previsiones del mercado de fabricación de autos (IHS) continúan revisándose a la baja. Si en julio se descontaba un descenso en 2019e de en torno a -2,8%, la caída prevista actualmente estaría cercana a -5%. También se ha revisado la previsión para 2020e desde >+1% en julio hasta +0,5% actual. Este análisis se realiza antes de la presentación de resultados de la compañía Gestamp.

No obstante, Gestamp debería seguir superando al mercado favorecida por la buena ejecución de los contratos y su buen posicionamiento. Se espera un impacto moderadamente positivo de las divisas (+0,5 pp) al crecimiento de los ingresos y que los ingresos avancen +7,5% vs 3T 18, con crecimientos de doble dígito en Europa del Este y Asia, cerca de doble dígito en NAFTA y de un dígito bajo/medio en Mercosur y Europa Occidental.

Los analistas preven una leve mejora del margen EBITDA hasta 13,3% (vs 10,3% en 3T 18 excluyendo IFRS 16) y que el resultado neto avance +4% vs 3T 18 teniendo en cuenta gastos financieros -35 mln eur (y -17 mln eur por IFRS 16) y tasa fiscal -25%. La deuda neta aumentaría +43 mln eur y el múltiplo deuda neta/EBITDA 2019e se mantendría en 2,8x (2,6x en 3T 18), todavía por encima del objetivo del grupo de <2,2x a finales de año.

En la conferencia se espera un mensaje cauto después de que el deterioro de los datos macro (PMIs manufactureros y PIBs, principalmente) y que otros temas como la guerra comercial o el Brexit sigan repercutiendo negativamente en la evolución del crecimiento del sector de fabricación de automóviles. De momento no vemos una recuperación en el sector (IHS 2020e +0,5%). No obstante, esperamos que Gestamp continúe superando ampliamente al mercado, algo que también están haciendo otros proveedores del sector como CIE Automotive. P.O. 5,5 eur. Sobreponderar.

Renta4Banco, Diagonal 459, Barcelona