Economía

Torres y Genç se juegan su reelección en BBVA sin cerrar la opa al Sabadell

Tendrán que retratarse ante los accionistas tras incumplir los plazos de la operación. Es probable que ni siquiera se haya iniciado el periodo de aceptación.

  • Carlos Torres y Onur Genç

La cúpula de BBVA se juega su reelección sin tener cerrada la opa al Sabadell. Carlos Torres y Onur Genç, presidente y consejero delegado, respectivamente, afrontan la renovación de sus cargos en menos de dos meses. Se tendrán que retratar ante sus accionistas después de incumplir sus planes iniciales para comprar el cuarto banco más grande del país y con el pesimismo instalado en el grupo de La Vela.

La junta de accionistas de BBVA se suele celebrar a mediados de marzo en Bilbao. Lo más probable es que la cúpula se someta al visto bueno de su gestión sin ni siquiera haber lanzado el periodo de aceptación de la oferta.

El grupo de La Vela ofrece una acción nueva más 0,29 euros por cada paquete de 5,0196 títulos del banco catalán. Por ejemplo, para un accionista del Sabadell con 1.000 títulos, el grupo de La Vela las cambiaría por 199 acciones y abonaría en metálico el pico restante equivalente a 0,219 títulos. Además, pagaría en cash 57,77 euros correspondientes al dividendo.

La opa está atascada en Competencia. La CNMC decidió llevar el examen de la operación a la conocida como fase 2 por los riesgos de concentración, lo que saltó por los aires el plan de BBVA, que confiaba en recibir todas las autorizaciones pertinentes a estas alturas de 2025. Ahora, la estimación más optimista apunta a febrero o marzo para que Competencia concluya su análisis, que se puede alargar incluso más allá de abril si entra en fase 3, que permitiría la intromisión del Gobierno y retrasar todavía más las autorizaciones.

Torres tuvo menos apoyo que Genç

También se debe pronunciar la CNMV, que esperará al dictamen de Competencia para garantizar que los accionistas del Sabadell cuentan con todos los elementos sobre la mesa para decidir sobre la opa. Aún contando con que CNMC resuelve rápido el examen en fase 2, se estima un mínimo de 30 días naturales para cerrar el periodo de aceptación, con la posibilidad de extenderse hasta un máximo de 70 días naturales si BBVA lo cree oportuno para garantizarse el éxito.

Con estas bases, en el sector financiero se da por hecho que Torres y Genç llegarán a la junta de primavera sin la compra del Sabadell bajo el brazo. Ambos se someten a la reelección por otros tres años, un periodo suficiente para digerir la integración del cuarto banco más grande de España en caso de que la oferta seduzca a los accionistas del Sabadell. El 18 de marzo de 2022, la junta de BBVA renovó el mandato tanto de su presidente como del número dos. En el caso de Torres, el porcentaje de accionistas que dieron luz verde fue inferior: un 97,5% frente al 99,2% de Genç.

El presidente del Banco Sabadell, Josep Oliu

El tiempo juega en contra de la cúpula de BBVA, que suma piedras en el camino de la opa desde que se decidió a desempolvar este movimiento hostil inédito en casi 40 años en la historia de la banca española. La última: el inesperado regreso del Sabadell a Cataluña siete años después del desafío independentista. Un claro gesto político para ganarse el favor de Moncloa, que presiona en contra de la opa.

BBVA ha amagado con retirar la opa si Competencia impone condiciones que restan valor a la operación

De hecho, como publicó este medio, en el grupo de La Vela se ha instalado una mezcla de “preocupación y pesimismo” entre empleados y directivos sobre el futuro de la compra, como señalan distintas fuentes próximas a BBVA. Existen voces críticas dentro del consejo y el equipo directivo por lanzar una oferta sin efectivo y que ya ha borrado la prima por la subida en Bolsa del Sabadell.

La amenaza de Trump en México

El mercado apunta a una mejora de la oferta con ‘cash’, como exigía desde un primer momento la cúpula del Sabadell antes de dar portazo a iniciar conversaciones para un integración. Pero el grupo de La Vela tampoco tiene mucho margen, como apuntan distintas fuentes financieras. La principal incertidumbre procede de México, donde BBVA genera alrededor del 40% de los beneficios. Las amenazas de la nueva Administración Trump en política migratoria y de aranceles anticipan una caída del peso mexicano, con un impacto reseñable en la cuenta del grupo.  

Torres defiende a capa y espada que no subirá la oferta, e incluso la cúpula ha amagado con retirar la opa si Competencia le impone condiciones que resten valor a la operación, como la venta de gran parte del negocio de pymes. Esta es una de las claves de la apuesta de BBVA por el Sabadell. En cualquier caso, Torres y Genç deberán dar argumentos de peso a los accionistas tanto si no tiran la toalla como si deciden abandonar la operación. Lo que está claro, según coinciden distintas fuentes del sector, es que la cúpula ha ligado su futuro al de la opa.

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