Mientras las bolsas caían este lunes a nivel mundial por la guerra arancelaria iniciada por Donald Trump con México, Canadá y China, en nuestro país el ministro de Economía anunciaba una revisión al alza de las perspectivas macroeconómicas para este año, en línea con el resto de analistas. “La economía española seguirá siendo la locomotora europea”, dijo Carlos Cuerpo. El ‘cuadro’ que aprobará el Consejo de Ministros este martes eleva hasta el 2,6% el avance del PIB de España en 2025, frente a los vientos recesivos que soplan en Alemania y Francia.

Pero España no es inmune al terremoto desatado por Trump y los economistas advierten de que los efectos indirectos pueden ser incluso más dañinos que los directos. Raymond Torres, director de Coyuntura de la Fundación de las Cajas de Ahorros (Funcas) apunta que las "amenazas" que ya está proyectando para intentar "extraer una serie de beneficios", que en el caso de la Unión Europea pasan por comprar más armamento o gas líquido americano, pueden tener "efectos negativos incluso mayores que los propios aranceles en el caso de España". 

En concreto, "una guerra psicológica de amenazas lastraría la confianza, tendría un efecto muy negativo en términos de incertidumbre y perjudicaría a la inversión, que es ya la variable más débil de la economía española", advierte Torres. Con los últimos datos la inversión apenas ha logrado recuperar los niveles previos a la pandemia cinco años después, cuando el resto de variables han avanzado entre un 4% y un 20%. "El impacto sobre la incertidumbre y la inversión podría ser probablemente lo más costoso de esta situación", concluye el economista.

Mantenerse en este escenario de amenazas hasta que Europa ceda al menos en parte a las exigencias de Estados Unidos podría beneficiar al país norteamericano, pues los aranceles pueden producir más inflación y menos crecimiento en EEUU, explica Raymond Torres. Si finalmente los aranceles a la UE se materializan, el impacto dependerá de cómo se planteen: si son horizontales, es decir, generalizados para todos los productos; o se concentran en algunos sectores que compiten con produccción americana, lo que Torres considera "mucho más efectivo". 

Exportaciones a EEUU y (sobre todo) a Europa

Una imposición de aranceles al conjunto de la UE afectaría a las exportaciones españolas de determinados sectores y productos, con un impacto directo en el PIB. Gregorio Izquierdo, director general del Instituto de Estudios Económicos (IEE), apunta que los sectores más afectados en nuestro país serían el agroalimentario, la maquinaria, el químico y la automoción. Raymond Torres también menciona la banca o el acero. "La competitividad se vería afectada negativamente, lo que impactaría en el crecimiento" de la UE, añade Izquierdo.

Jorge Galindo, director adjunto de EsadeEcPol, cifra en unos 20.000 millones de euros la exposición de España ante unos posibles aranceles por parte de EEUU, con el foco en los combustibles (al representar un 17% de todas nuestras exportaciones al país que preside Trump) y la maquinaria (alrededor del 12%). En todo caso, los economistas recuerdan que España está menos expuesta que otros países europeos, ya que EEUU sólo supone el 5% de las exportaciones españolas y el valor generado es inferior al 1% del PIB español.

En este sentido, el director general del IEE advierte que los mayores problemas serán indirectos y a medio plazo", por la vía de contracción del comercio de terceros países con mayor exposición a los nuevos aranceles de EEUU, pero a los que a su vez exporta España, como por ejemplo Alemania, Francia o Italia. La economía alemana, que no tiene la inercia expansiva actual de España, está además el doble de expuesta desde el punto de vista de las exportaciones y tiene menos autonomía desde el punto de vista energético.

Más inflación y deuda pública

Otro desafío al que apuntan los expertos es el presupuestario. En los dos escenarios (tanto si la Unión Europea cediese por ejemplo a la presión que generan las amenazas de Trump comprando más armamento, como si se produce una escalada de aranceles y esto obliga a los Estados miembros a aumentar la inversión en defensa europea) se anticipa un incremento del gasto público. Y España es uno de los países más endeudados de la UE, con una ratio de deuda todavía superior al 100% del PIB. 

Finalmente, el contexto actual supone un riesgo para la inflación, que repuntó en enero hasta el 3% por los precios energéticos, en la medida en que el euro se está depreciando frente al dólar y esto encarece las importaciones de recursos naturales (petróleo, gas, etc.). El director de Coyuntura de Funcas advierte de que en España la inflación puede estancarse en torno al 2,5%, por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo (BCE), lo que podría ralentizar o suavizar las bajadas de tipos de interés. "Esto sería, de nuevo, una mala noticia para la inversión y la economía", sentencia Torres.

En definitiva, tal y como apunta el director adjunto de EsadeEcPol, "las partes más difíciles de hacer política económica con Donald Trump como variable independiente son dos: predecir sus acciones y distinguir ruido de señal, o farol de política continuada". Los economistas miran al futuro y a largo plazo: el impacto también dependerá de si Europa es capaz de tejer alianzas más estrechas con otros bloques comerciales (Asia, Latinoamérica, Canadá, Reino Unido o África) y si utiliza el contexto actual como revulsivo para, por fin, profundizar en el mercado único. 

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