Economía

Moncloa planta cara a los fondos de Naturgy y torpedeará cualquier OPA extranjera

El Gobierno volverá a exigir duras condiciones por el carácter estratégico de la gasista

  • Francisco Reynés, presidente ejecutivo de Naturgy

Tambores de cambios, otra vez, en Naturgy. Los principales fondos que tienen la mayoría del capital social de la gasista española han vuelto a agitar el árbol para intentar modificar el status quo que impera en el accionariado.

Taqa, principal eléctrica emiratí, intentó irrumpir en la energética española el pasado año, pero las condiciones contrarias evitaron la maniobra. Moncloa se opuso frontalmente a que lanzara una posible opa, que finalmente acabó archivada en una carpeta. CriteriaCaixa buscó un socio fiable ante el interés de Blackrock y CVC en abandonar el accionariado de Naturgy.

A pesar de que Criteria notificó al Ejecutivo que el nuevo socio iba a mantener la empresa cotizada en España, obligaría a asegurar un plan industrial coherente y comprometerse al suministro en las reservas de gas, Moncloa no lo vio claro. 

Otra razón por la que el proceso saltó por los aires fue el intento frustrado de Taqa y Criteria para crear un vehículo o sociedad instrumental conjunta. Con él pretendían lanzar la opa y regular posteriormente su cogobernanza en Naturgy, a la que se traspasarían las acciones resultantes de la opa y las que se tuvieran previamente (el 26,7% de Criteria).

Tras meses de silencio, este lunes Expansión adelantó que Blackrock y CVC han reactivado la posibilidad de que Taqa vuelva a la carga. Cabe recordar que Criteria Caixa es el principal accionista de Naturgy, con una participación del 26,7%, seguido de CVC (20,7%), GIP-absorbida por BlackRock- (20,6%) e IFM (13,9%).  

Tanto CVC como BlackRock han reiterado en varias ocasiones que su posición en Naturgy no es estratégica y que, por tanto, si llega una oferta que satisfaga sus necesidades podrían plantearse su salida. Como narra el citado medio, los dos grandes fondos han avanzado las conversaciones con Taqa para encontrar una nueva solución para que escale posiciones en el accionariado. 

Ante esta situación fuentes cercanas al Ejecutivo insisten en que su posición no se ha movido ni un centímetro de la mostrada hace un año. Por tanto, Moncloa torpedeará cualquier movimiento que implique la irrupción de potenciales inversores que puedan dañar la condición de empresa estratégica de Naturgy. 

El Gobierno se ha mantenido inflexible en otros casos similares.Los ejemplos más claros han sido Talgo, en la que la incertidumbre se ha apoderado de la posible entrada de los inversores húngaros, y Telefónica. En la operadora de telecomunicaciones, Moncloa alargó los plazos para dar entrada a STC al accionariado de la compañía. De hecho, hubo discrepancias entre ministerios, con Defensa oponiéndose en un principio. Finalmente, se saldó con la imposición de duras condiciones para “salvaguardar los intereses del Estado y de Telefónica”. 

Como detallan las fuentes consultadas, el Gobierno volvería a plantear las mismas condiciones y no cambiaría su visión de la de hace meses. Para ello, Moncloa mantiene “todas las posibilidades encima de la mesa” en cuanto a su posición en Naturgy. Incluso la de entrar en el accionariado de la gasista a través de la Sepi. El pasado año, varios medios de comunicación adelantaron que el Estado se planteó la posibilidad de adquirir un paquete del capital social de la empresa.

No obstante, esta opción parece muy complicada por el escaso porcentaje de acciones de Naturgy que hay en el mercado. Actualmente, el free float de la gasista es de un 12% por lo que la Sepi tiene poco margen de maniobra, salvo que pueda llegar a un acuerdo con un fondo interesado y comprar sus acciones.

Las noticias en torno a los fondos de Naturgy y Taqa llegan tan solo una semana después de que el Gobierno aprobara la extensión del escudo anti OPA. Esta prórroga resulta fundamental para tener derecho a veto o a imponer condiciones a aquellos inversores que deseen irrumpir en el capital social de compañías estratégicas como Indra, la propia Naturgy, Telefónica o Talgo. 

Argelia y Emiratos

Además de los deseos por atar en corto el futuro de Naturgy por considerarla empresa estratégica, Moncloa es consciente del problema que podría acarrear meter en la ecuación a Emiratos en el accionariado. Argelia es socia de Naturgy a través de Sonatrach, empresa estatal de gas. 

Las diferencias diplomáticas entre Arabia Saudí y Argelia son conocidas y la hipotética llegada de Taqa al capital social de Naturgy podría ocasionar un conflicto de intereses entre ambos países en una compañía española. Una situación que Moncloa desea evitar a toda costa para no minar las relaciones entre ambos países.

Complejidad por parte de analistas

Tras los rumores de que Taqa acometa una nueva intentona por comprar acciones de Naturgy, los expertos ven difícil que la operación vuelva a resurgir.

"Nos parece difícil teniendo en cuenta las complejidades institucionales y políticas que supondría una operación de este tipo en una compañía estratégica como Naturgy", indican desde Banco Sabadell.

No obstante, los analistas de la entidad, que aconsejan 'infraponderar' Naturgy a un precio objetivo de 23,64 euros por acción, subrayan que, en caso de confirmarse la noticia sería "positivo".

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