Ricardo Cañete, gestor de renta variable ibérica de Bestinver "Si somos capaces de batir a la inflación, al mercado y a los competidores, vendrán cosas buenas"

El responsable de bolsa ibérica de la firma de gestión de activos de Acciona repasa los valores por los que Bestinver apuesta y cómo han implementado su filosofía de inversión desde hace más de año y medio.

Ricardo Cañete tomó las riendas de las inversiones en bolsa ibérica de Bestinver hace más de año y medio,  después de la llegada de Beltrán de la Lastra a la dirección de la firma de gestión de activos del grupo Acciona. Tras la abrupta salida de Francisco García Paramés y las consiguientes peticiones de reembolsos de numerosos partícipes, asumir esta responsabilidad bajo el foco diario de los medios y el escrutinio de los inversores no fue tarea fácil. Pero Cañete no era nuevo en estas lides, ya que en su anterior trabajo en Mutuactivos había logrado situar a su fondo de bolsa española entre los más rentables de su categoría, al igual que hizo con Eurovalor Bolsa Española, durante su etapa en la gestora del Banco Popular.

Afirma que les costó poco tiempo adaptar la cartera del Bestinver Bolsa y de otros fondos de la casa a su gusto y ahora se encuentran encantados de poder aprovechar la volatilidad para encontrar el momento de entrada adecuado a unos valores que han estudiado previamente a conciencia. “El día que Beltrán y yo entramos en la firma, definimos muy claramente la filosofía de inversión y tenemos muy claro cuál es nuestro trabajo. Si somos capaces de batir a la inflación, a los mercados y a los competidores a largo plazo, buenas cosas vendrán. Nuestra estrategia es muy clara: pensar en nuestros inversores”, subraya Cañete.

Como nuevos gestores de Bestinver, todavía es pronto para evaluar su trabajo, teniendo en cuenta la filosofía value que impregna a la gestora. Pero Cañete asegura que su experiencia les avala a la hora de detectar inversiones en medio de la tormenta de los mercados. “Lo hemos demostrado en el pasado. Hemos sido capaces de aprovechar las oportunidades cuando se han presentado y se presentan cuando hay volatilidad. Tenemos por delante muchos eventos políticos y estaremos atentos”, señala Cañete, quien también se encarga de la gestión de otros fondos de Bestinver junto a De la Lastra.

Entre esos riesgos se encuentra el referéndum del próximo 23 de junio en Reino Unido para decidir su permanencia o no en la Unión Europea. “Aunque tenemos compañías cotizadas allí, la exposición directa es muy limitada, inferior al 5%. Pero si ese suceso llegara a ocurrir en el mercado podría haber caídas muy relevantes. Hemos estado trabajando con esta idea y tenemos identificadas ciertas compañías que nos gustaría comprar”, asegura.

Su búsqueda se centra en compañías de alta calidad y bajos niveles de endeudamiento. “Somos muy conservadores. Somos bastante reacios a incluir en la valoración de las empresas el coste actual de la deuda. Las mayores beneficiarias de las políticas expansivas del BCE son las compañías más endeudadas, pero nosotros preferimos no correr ese riesgo”, apunta.

"Los bancos pueden parecer que están baratos, pero tienen por delante un problema de rentabilidad y generación de ingresos muy grande. El sector sigue en un entorno complicado, con mucha presión en las comisiones".

En Bestinver siguen sin ver claro el sector financiero, del que Cañete asegura que no lo ven como una oportunidad todavía. “Puede parecer que están baratos, pero la verdad es que tienen por delante un problema de rentabilidad y generación de ingresos muy grande. El sector sigue en un entorno complicado, con mucha presión en las comisiones. Además, se encuentran las fintech, que atacan su modelo de negocio, al igual que la desintermediación bancaria, dos temas relevantes que van en contra del crecimiento de los bancos”.

En el sector inmobiliario, por el contrario, sí que encuentran valor en determinadas firmas, como Merlin, Colonial o LAR. “En general nos gustan las inmobiliarias en su conjunto porque tienen características muy interesantes. Cuando comparamos la evolución de PIB con la evolución de las rentas que obtienes por este tipo de activos, compruebas que éstas han caído cerca de un 40% desde máximos. Pensamos que ya han tocado suelo y están empezando a recuperarse, pero muy lentamente. Y ha sido uno de los sectores que más sufrido el riesgo político, con caídas de cotización muy importantes.

Telefónica también representa una de las principales posiciones de la cartera ibérica. Y pese al cambio de la cúpula directica, Ricardo Cañete asegura que no va a representar ningún cambio en la estrategia de la multinacional española. “Pallete lleva muchísimos años y ha sido mano derecha de Alierta. Es cierto que la venta de O2 ha sido una situación complicada, porque el precio acordado les ayudaba a reducir un endeudamiento claramente elevado. Pero tienen planes alternativos, que pueden ser salidas razonables, como la venta a firmas de private equity, la salida a bolsa otras posibles desinversiones. Pero el mercado hoy en día está más centrado en el desapalancamiento y el ratio de deuda. No está teniendo en cuenta las perspectivas de hacer caja en el medio plazo”.

De Indra les gusta su equipo directivo. “Ha sido capaz de identificar los problemas de la compañía y han puesto encima de la mesa un plan para solventarlos, con objetivos cumplidos más rápido de lo que nosotros esperábamos. La cotización todavía está descontando muy pocas probabilidades de éxito, pero como nosotros pensamos que el equipo directivo va a ser capaz de ejecutar el plan estratégico, al contrario de lo que opina el mercado, nos parece un valor muy atractivo”, concluye Cañete.



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