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Tras el terremoto del value español

El último trimestre del pasado año fue especialmente movido para la industria nacional de fondos con las salidas de Iván Martín, Firmino Morgado y Francisco García Paramés de las gestoras de Santander, Fidelity y Bestinver, respectivamente.

El terremoto provocado por estas salidas, casi juntas en el tiempo, ha desembocado en la creación de Magallanes Value Investor, por parte de Iván Martín; y de W4i Investment Funds, bajo el paraguas de Renta 4, por Firmino Morgado. En el caso de Paramés, la situación se presenta más compleja, ya que al contar con una cláusula de no competencia en Bestinver, no puede realizar por el momento actividad alguna que se pueda llegar a considerar que entre en conflicto con su antigua casa. Por su parte, Bestinver respondió colocando al frente a Beltrán de la Lastra, procedente de JPMorgan.

Concluido ya el primer semestre del año, es momento para establecer unas primeras valoraciones de cómo han evolucionado las distintas apuestas.

En el caso de Magallanes, la gestora ha constituido los fondos Magallanes European Equity y Magallanes Iberian Equity, ambos con 3 clases diferenciadas. Entre los fondos, la gestora suma un patrimonio a cierre del semestre de 189 millones, de los que 108 corresponden a la clase E del Magallanes European Equity. Según su propia política de inversión, el fondo invertirá principalmente en empresas cotizadas europeas bajo los principio del Value Investing y tiene un horizonte de inversión para cumplir con su objetivo de aproximadamente 7 años. El fondo está expuesto principalmente al mercado francés, donde tiene un 12,9 % de la cartera, seguido de Suiza (9,3 %) y Alemania (7,1 %). Por activos, destacan las posiciones en C&C Group y Orkla (ambos con un 5,0 %) y Thermador Holding (con un 4,9 %).

Por su parte, W4i ha constituido 3 fondos: el W4i European Dividend, W4i European Opportunities y W4i Iberia Opportunities. Entre las distintas clases, suman un total de 5 millones y medios, donde destaca la clase A del W4i Iberia Opportunities.

Con un enfoque value, el fondo invierte mayoritariamente en activos domiciliados en España y Portugal. Por sectores, destaca la inversión en industria (6,35 %), materiales básicos (3,79 %) y tecnología (2,59 %). Por compañías en su portfolio sobresalen Compañía de Distribución Integral Logista Holding (3,50 %), Indra Sistemas (2,59 %) y grifols (2,57 %).

En el caso de Bestinver, la marcha de su equipo gestor le hizo acometer una importante remodelación, encabezada por Beltrán de la Lastra, al que le siguió Ricardo Cañete (ex Mutuactivos). A cierre del primer semestre, acumula un patrimonio de 4.124 millones, lo que supone un aumento patrimonial en este periodo de 167 millones. Decir también que entre las principales gestoras, Bestinver es la que acumula un mayor avance por rentabilidad ponderada por patrimonio, con un 12,63 %. Dentro del catálogo de la gestora, Bestinfond es el de mayor peso, con un patrimonio de 1.402 millones.

Siguiendo el tradicional enfoque value de la casa, el fondo invierte mayoritariamente en Reino Unido (12,45 %), Alemania (12,44 %) y Suiza (11,33 %). Por sectores, tiene un 11,16 % de su cartera en medios de comunicación, seguido del sector de automóviles (10,25 %) y Holdings (9,53 %). Por compañías que conforman la cartera destacan Informa (5,18 %), Thales (5,05 %) y Wolters Kluwer (4,89 %).

La filosofía value está basada en la búsqueda de compañías que por valor en libros se encuentren infraponderadas con respecto a su valor en el mercado, por lo que se presupone la lógica de mercado deberá llevarlo al punto de equilibrio en la cual el inversor que haya sabido aprovechar estas divergencias encontrará rentabilidad. Se tratan estas de “nuevas apuestas” que buscan lograr igualmente aportar valor a sus partícipes.


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