Acaba un primer semestre demoledor en lo institucional, pero sorprendentemente plano en mercado

Finalizó el primer semestre del año en Bolsa para España y pese a que ha tenido lugar una gran volatilidad, los saldos no arrojan ningún tipo de tendencia. El Ibex, ligeramente peor de cómo empezó. La deuda, algo mejor. Por medio ha habido tormentas de todo tipo. Dejando de lado la turbulencia política, la situación ha sido muy compleja en lo bursátil, con suspensiones de pagos sonadas como Pescanova, Codere, La Seda o Sniace. Los bancos siguen muy presionados por sus incesantes requerimientos de capital, aunque las casas de análisis ya comienzan a tachar de esta lista a algunas firmas como Bankinter o incluso BBVA.

El Ibex ha finalizado en 7.762,70 puntos, un 4,95% a la baja, que no es para alegrarse, pero tampoco es un dato demoledor. Entre esa cota y los más de 8.700 que se tocaron a principios de enero, momento en el que tuvo lugar un espectacular rally, hay un 12% de diferencia.

En la tabla se puede ver qué el castigo para las compañías se ha dirigido a bancos en proceso de digestión de operaciones o con presuntas necesidades de capital (Sabadell, Popular, Santander o Caixabank), empresas con incertidumbre regulatoria encima (Abengoa y Acciona)  y poco más, porque las demás que caen lo hacen en pequeño volumen.

El caso de Viscofán puede entenderse como una toma de beneficios de algunos grandes fondos, ya que la compañía presenta un gráfico sostenidamente alcista desde mediados de 2011. La empresa de celulosas es, sin duda, una de las cinco empresas más rentables de los últimos 20 años en la Bolsa española.

LAS MEJORES COMPAÑÍAS DEL IBEX

Capitalz.(M)	Revalorizac. (%)	Nombre	Ultimo
1.069,83	45,94	SACYR VALLE.	2,411
5.725,64	38,39	IAG	3,086
2.721,89	31,43	MEDIASET	6,69
11.000,64	30,64	AMADEUS	24,555
2.402,58	30,06	BANKINTER	2,739
2.608,03	21,93	OHL	26,15
3.946,73	20,79	DIA	5,81
4.532,35	17,63	ENAGAS	18,985
15.500,69	17,32	GAS NATURAL	15,49
5.715,16	15,36	R.E.C.	42,25
1.507,20	13,61	JAZZTEL	5,97
9.007,38	11,76	FERROVIAL	12,28
7.705,16	11,1	MAPFRE	2,502
10.918,19	10,63	ABERTIS A	13,4
20.788,52	8,75	REPSOL	16,21
6.008,29	7,72	GRIFOLS	28,2
1.573,24	7,06	BME	18,815
6.403,33	6,88	ACS	20,35
24.865,07	3,6	IBERDROLA	4,056
1.972,99	2,48	TECNICAS REU	35,295
1.631,82	-0,79	INDRA A	9,941
17.374,09	-2,73	ENDESA	16,41
44.804,79	-3,39	TELEFONICA	9,845
35.117,88	-4,49	BBVA	6,445
1.793,63	-8,4	VISCOFAN	38,49
10.964,96	-8,67	CAIXABANK	2,361
1.783,14	-9,72	ACERINOX	7,152
59.116,93	-10,1	INDITEX	94,84
52.988,66	-13,24	SANTANDER	4,902
4.035,25	-19,62	B.POPULAR	2,355
911,595	-23,58	FCC	7,161
2.321,89	-26,8	ACCIONA	40,55
702,305	-30,9	ABENGOA "B"	1,55
12.334,66	-32,29	ARCELORMITT.	8,54
3.773,39	-34,95	B.SABADELL	1,275

Por el contrario, empresas muy castigadas en el pasado han aprovechado para darse un respiro y liderar los avances, como es el caso de Sacyr que ha rebotado con fuerza, después de que salieran de su capital accionistas del peso de Luis del Rivero o Juan Abelló, así como prácticamente todas las cajas de ahorros, sacudiéndose parte de una presión bajista en la que las posiciones cortas sobre el valor todavía agravaban más el panorama.

Mención aparte merece Bankinter, compañía que esta misma semana era colocada en recomendación de compra por parte de Citigroup. El banco mantiene su especialización en el segmento de la banca privada y es el que más sicavs ha captado en el primer semestre del año, igualando o superando a otros colosos como UBS, Santander o BBVA.

La entidad comienza a ser separada del grupo de banca comercial doméstica para clase media española y se está haciendo con un hueco que, además, Banif le ha dejado, al ser absorbido por Santander.

Las necesidades de capital son revisadas una y otra vez y los bancos no paran de realizar desinversiones para reforzar esta partida. Por el contrario, la bronca social a cuenta de las preferentes no tiene el menor impacto. Bankia salió del Ibex y realizó la mega ampliación de capital, dliluyendo a los maltratados minorotarios que sufrieron todavía más pérdidas que los inversores institucionales que quedaban, lo que motivó una investigación de la CNMV. 

Liquidez a espuertas

Los mercados de renta fija han evolucionado al calor de las inyecciones de liquidez de los bancos centrales o, al menos, las promesas de mantenerlas. En este sentido, el Banco Central Europeo (BCE) bajó los tipos de interés al 0,5% a principios de mayo y prometió medidas para reactivar el crédito, lo que disparó las bolsas hasta rozar máximos anuales y bajó el bono por debajo del 4%, una cota que dejaba a la deuda española en zona de total normalidad.

EVOLUCIÓN DEL BONO A 10 AÑOS

Poco después, se supo que el paro en mayo había bajado en España, lo que hizo concebir ciertas esperanzas, bien alentadas por el Gobierno, de que lo peor podía haber quedado atrás.

Así se han afanado en decirlo foros como el Consejo Empresarial para la Competitividad, sin olvidar al hombre de moda en los últimos tiempos: Juan Miguel Villar Mir, que no vacilaba en decir que España tocaría fondo y empezaría a salir de la crisis justo al acabar Semana Santa.

El caso es que en junio Ben Bernanke echó un jarro de agua helada a los mercados, diciendo lo que en el fondo es una buena noticia: que si la economía confirma las buenas expectativas que está esbozando, los programas de compras de bonos podrían ir suavizándose, para ser retirados a finales de 2014.

Esto fue muy mal recibido por los mercados, que cayeron hasta mínimos anuales casi de golpe. Por si fuera poco, en China los tipos a corto repuntaron ante las tensiones de liquidez en el interbancario. La gran economía exportadora asiática no puede presumir de gran transparencia, y se escuchaban demasiados rumores de defaults en el sistema. 

Con semejante panorama, hasta el Tesoro, que estaba solventando las subastas de deuda con facilidad casi pasmosa, comenzó a sufrir. 

Tuvo que salir el Banco de China a prometer toda la liquidez precisa para que la cosa se haya normalizado en cierta medida. Y así están las cosas: los políticos reunidos ahora mismo en una cumbre europea para dar nuevas medidas de apoyo a los bancos, que pueden traducirse en una peligrosa quita a los depósitos y los mercados incapaces de reaccionar de manera positiva a todo lo que no sea liquidez de bancos centrales. Una dependencia digna de un drogadicto.

Los escándalos de Bárcenas, Urdangarin, Gao Ping, los Eres de Andalucía o Pescanova, la verdad es que no han tenido demasiado impacto en mercado. 

PRINCIPALES ÍNDICES INTERNACIONALES

Nombre	Ultimo	%Año.Act.TR
NIKKEI	13.677,30	31,57
DOW JONES	14.967,40	14,22
S&P 500	1.610,49	12,92
NASDAQ COMP.	3.404,13	12,74
FTSE 100	6.215,47	5,39
DAX	7.959,22	4,56
CAC 40	3.738,91	2,69
BEL20	2.526,11	2,03
STOXX 50	2.604,51	1,04
AEX AMSTERD.	344,59	0,55
EURO STOXX50	2.602,59	-1,26
PSI-20	5.556,88	-1,74
IBEX 35	7.762,70	-4,96
FTSE MIB	15.239,20	-6,36
IPSA CHILE	3.961,87	-7,89
HANG SENG	20.803,20	-8,22
FTSE LATIBEX	2.082,90	-19,71